投资者对Polymarket的估值比其主要竞争对手Kalshi低70亿美元，而加密货币可能是原因之一

(SeaPRwire) –   预测市场是金融领域增长最快的领域之一。据报道，两年前，Polymarket 的估值为 3.5 亿美元。据 The Information 报道，如今，该平台正就以 150 亿美元的估值进行融资洽谈。但 Polymarket 的主要竞争对手 Kalshi 的成功可能会让这笔意外之财的吸引力稍逊一筹，Kalshi 最新的估值为 220 亿美元。

Polymarket 近三分之一的估值折扣可能归因于 Kalshi 在美国更强的立足点，Kalshi 目前在美国市场份额约为 90%，或者归因于其更强的营收数据，因为 Polymarket 刚刚开始收取交易费。但投资者对 Polymarket 估值打折的原因可能在于一个更特殊的因素——该公司计划推出的加密货币代币，这使得衡量 Polymarket 当前交易量的粘性变得更加困难。

鉴于过去一年 Polymarket 和 Kalshi 的估值走势一致，近期两者估值的分歧值得关注。Polymarket 和 Kalshi 提供几乎相同的产品，如果预测市场最终成为一个赢家通吃的领域，那么这两家初创公司之间的竞争将对投资者产生重大影响。

然而，两家公司之间的一个关键区别是，Polymarket 的非美国业务建立在区块链之上，并且该项目在加密货币领域有着深厚的根基：其 2020 年的种子轮融资得到了加密货币风险投资公司 Polychain、ParaFi 和 1Confirmation 的支持。这与 Kalshi 不同，Kalshi 运行在传统金融轨道上，并且总体上与加密货币世界的联系较少。

一个代币值多少钱？

Polymarket 多年来一直在暗示推出加密货币代币的想法。该公司首席营销官在 2025 年 10 月的一次播客采访中表示：“将会有代币，将会有空投”，指的是加密项目向超级用户分发免费代币以吸引活动并奖励忠实粉丝的做法。由于加密平台通常会根据用户活动分发代币空投，因此客户常常会采取一些手段来夸大其在平台上的参与度，这种做法被称为“空投农场”。在某些情况下，这可能包括所谓的“刷单交易”，即用户与自己进行交易。

区块链 Injective 的联合创始人 Eric Chen 告诉：“Polymarket 的交易量被解读为纯粹的产品需求。空投农场使得这种解读具有误导性。” “Polymarket 有真实的需求，而真正的问题是，报告数字中有多少比例实际上代表了真实的需求。”

根据 Artemis 的数据，Polymarket 已连续八周每周交易量超过 20 亿美元，接近但通常略低于 Kalshi 的每周交易量。Polymarket 未回复置评请求。

对于一些行业观察人士来说，在 Polymarket 发布其代币之前，很难将该平台的有机使用量与用户争夺空投的行为区分开来。

Digital Wealth Partners 首席执行官 Max Kahn 表示：“这一切都没有减损该平台的创新或长期潜力，但它确实意味着交易量和用户增长应该放在背景下看待。” “随着时间的推移，关键问题将是激励措施减退后参与度是否仍然强劲，因为这将是衡量持久使用和产品市场契合度的更好指标。”

尽管如此，围绕加密货币代币的投机活动并不一定会导致用户活动下降。Hyperliquid 曾经在空投农场用户中很受欢迎，但自其 HYPE 代币推出以来，这家加密衍生品平台的人气不降反升。与此同时，推出 Polymarket 代币可能会在长期内带来经济上的意外之财，并提升公司的估值。

Nansen 研究分析师 Nicolai Søndergaard 表示：“回顾 HYPE，它们非常（成功），并且在此之后也一直保持成功。” “所以，即使很多交易量是由于空投农场产生的，但如果底层‘产品’足够好并且能够留住用户，那就不是什么值得担心的事情。”