赛勒（Saylor）的策略在最新比特币购买中推动了优先股销售

(SeaPRwire) –   Michael Saylor’s Strategy Inc. 购买了近 16 亿美元的比特币——这是该公司自 1 月份以来最大的一笔购买，并且更多地依赖于一种承诺为投资者提供 11.5% 年化收益率、并以相同加密货币作为支撑的证券。

根据周一提交的监管文件，该公司（前身为 MicroStrategy）在 3 月 9 日至 3 月 15 日期间购买了 22,337 枚比特币。其中约 4 亿美元的购买资金来自普通股销售。剩余的 12 亿美元则来自其“Stretch”永续优先股的场内销售。这种派息证券——类似于永不成熟的债券——承诺为投资者提供稳定的收益，最终由 Strategy 的比特币持有量提供资金。

上周是 Strategy 自该发行股票于 7 月首次公开募股以来“Stretch”股票销量最大的一周。这也是该公司数周来首次主要依靠“Stretch”来为其购买提供资金。在此期间，Strategy 一直将这些证券作为一种让投资者和企业能够接触比特币，同时又不承担加密货币典型波动性的方式进行营销。

Strategy 构建了一个分层融资机器：它发行债务、优先股和股权——所有这些都是为了购买比特币。每一层都向投资者承诺不同的风险和回报组合，但每一层都依赖于同一件事：比特币价格上涨。周三，Strategy 宣布了一个不太可能的“Stretch”永续优先股的买家：另一家资产负债表依赖比特币价格的公司。比特币金库公司 Strive Inc.——由前共和党总统候选人 Vivek Ramaswamy 联合创立——宣布已将其公司金库中超过三分之一的资产，即 5000 万美元，配置到这些证券中。

Strive 公司已持有约 13,300 枚比特币，其资产已严重受到该代币价格波动的影响。它转向“Stretch”是为了在其为满足自身优先股股息支付而预留的资本上获得两位数的收益率。

Strive 的首席执行官 Matt Cole 当时表示：“与其持有在货币市场基金中赚取低收益的闲置现金，我们认为将部分储备分配给像‘Stretch’这样的工具是有意义的，这些工具能提供强劲的收益动态，同时保持稳定的价格行为和深厚的流动性。”

该公司发行自己的优先股，股息率为 12.75%，并将大部分收益用于购买比特币。它保留现金储备以支付优先股的固定股息。通过将部分储备现金投入收益率为 11.5% 的“Stretch”，而不是收益率约为 3.7% 的国库券，Strive 增加了其在该现金上的收入。

即便如此，它在自身优先股上的支付仍然高于其在储备金上赚取的收益——差距为 1.25%。如果比特币上涨足以弥合这一差距，股权持有人可能会受益。如果比特币没有上涨，则仍需支付优先股股息，从而减少可用于普通股股东的资本。

Cole 在一封电子邮件中表示：“我们认为，数字信贷发行商同时作为数字信贷的发行方和持有方是审慎的。”他补充说，“Stretch”提高了公司“资产负债表的效率，同时保持了流动性和安全性。”

B. Riley Securities 分析师 Fedor Shabalin 表示，这项投资是数字资产金库使用另一家数字资产金库的优先股来支持自身股息义务的第一个已知案例。他给予 Strive 股票买入评级。他在一份报告中称：“整个数字资产金库的增长模式都极度依赖于维持资产净值溢价。如果这种溢价崩溃或转为折价，良性循环就会破裂。”

RIA Advisors 投资组合经理 Michael Lebowitz 表示：“Strive 的投资是对比特币和 Strategy 的一项重大押注。如果 Strategy 无法表现，他们将承担巨大的风险。任何 Strive 的股东都应该感到愤怒。”

“Stretch”的收益率每月重置一次，以鼓励该证券交易价格接近其 100 美元的面值。但 100 美元的水平并非有保证——如果公司降低收益率或需求减弱，市场价格可能会跌破面值，投资者在出售时可能会面临损失。上个月，该证券一度跌至 93.67 美元。周一，该股票上涨了 14%。

对于 Strategy 而言，优先股为 Saylor 提供了一种继续购买比特币的方式，而不会进一步惩罚那些已经拥有普通股的投资者，普通股在过去 12 个月里下跌了约 50%。在 2025 年最后几个月比特币波动性加剧之后，包括一次重挫打击了加密货币密集型资产负债表，Stretch 的稳定性可能对投资者具有吸引力。比特币在截至 2 月份的五个月里连续下跌。Strategy 的股票周一上涨了 5.6%。

使 Strategy 的资本实验非同寻常的不是任何单一的工具——而是整个生态系统中的公司一直在发行、购买和交叉持有依赖于比特币价格不会长期大幅下跌的证券。这些工具旨在吸引不同的风险偏好，但它们都来自同一个渠道。

今年比特币一直保持高度波动。周一，该币交易价格约为 74,000 美元，较本月初上涨超过 10%。这种波动发生在全球市场因伊朗持续冲突而面临持续压力之际。Strategy 的普通股——被广泛认为是比特币的代理，并且经常与加密货币同步变动——本月已上涨约 14%。该公司持有超过 761,000 枚比特币，价值约 580 亿美元。