IMF警告：美国债务激增正在抹去国债的“安全溢价”，有序财政解决方案的时间正在流逝

(SeaPRwire) –   International Monetary Fund 警告称，美国债务激增正导致国债失去相对于其他证券的风险优势，使得借贷成本变得更加昂贵。

长期以来，美国国债一直享有全球顶级避险资产的地位。但目前的年度预算赤字已达 2 万亿美元，迅速推高了 39 万亿美元的国家债务总额，仅利息成本每年就达到 1 万亿美元。

这意味着财政部必须发行越来越多的新债，这考验着债券投资者的胃口，而这些投资者的需求已经显现出减弱的迹象。其结果是收益率上升，而伊朗战争和更高的国防开支预计将进一步恶化债务前景。

International Monetary Fund 在上周发布的一份报告中表示：“美国国债供应量的增加正在压缩美国国债传统上拥有的安全溢价——这种侵蚀推高了全球的借贷成本。”

这家紧急贷款机构指出，AAA 级企业债券收益率与国债收益率之间的利差已经收窄。

事实上，美国国债正面临着创纪录的企业债供应竞争，尤其是来自那些每年支出数千亿美元的所谓 AI 超大规模企业（hyperscalers），这推高了国债收益率。

International Monetary Fund 还表示，美国国债的国际“便利收益率”（convenience yield）——即其安全性和流动性溢价——最近实际上已转为负值。

报告称：“换句话说，美国国债现在的收益率高于对冲后的 G10 主权债券的合成美元等价物。”

IMF

美国债务风险优势的侵蚀也可以在债券市场的其他领域看到。虽然投资者最近对美国国债望而却步，但对主权、超国家和机构（SSA）发行的债券需求却激增，例如 World Bank 和 European Investment Bank。

据 Financial Times 报道，上周 European Investment Bank 发行的 40 亿美元三年期债券拍卖吸引了超过 330 亿美元的订单。结果收益率为 3.82%，仅比同类国债高出 0.04 个百分点。

在二级市场，SSA 美元债券相对于国债的收益率利差最近也降至仅百分之零点几个百分点。

在美国债务供应激增的同时，需求也发生了转移，全球央行不再是主要的买家，而对冲基金则承担了更大的角色。

除此之外，财政部越来越依赖需要更频繁展期的短期债务，这使其面临市场状况突然变化的风险。

Apollo 首席经济学家 Torsten Slok 在周五的一份报告中表示：“对冲基金持有创纪录的 8% 的美国国债，加上回购和主经纪商借款总额超过 6 万亿美元，这些杠杆头寸的任何强制平仓都可能对全球固定收益市场产生冲击。”

在 International Monetary Fund 看来，美国面临着“不可避免”的算术题，并敦促华盛顿通过对收入和支出（包括福利计划）采取行动来稳定其债务轨迹。

根据 Congressional Budget Office 的数据，美国债务已经占到 GDP 的 100%，并且随着社会保障和医疗保险支出的跳升，到 2055 年将超过 150%。

International Monetary Fund 表示：“有序财政调整的窗口正在缩小。债务负担沉重的发达经济体需要具体的、有条理的巩固措施，而不是愿景式的中期目标。”