(SeaPRwire) – 尽管“软件即服务（SaaS）末日论”的标题可能在二月达到顶峰——但如果你看看交易数据，SaaS 实际上表现强劲。
根据 PitchBook 的最新数据，2025 年第四季度，企业 SaaS 的并购总价值达到 837 亿美元。这笔交易涉及 245 笔交易，交易数量较上一季度略有下降，但交易价值却跃升了近 24%。总而言之，这意味着 2025 年是自 2021 年高峰期以来企业 SaaS 并购最活跃的一年。
乍一看，这可能出乎你的意料。我们刚刚度过了二月份所谓的“SaaSpocalypse”（SaaS 末日）。在 Anthropic 发布 Claude Cowork AI 的 24 小时内，公开市场的软件股票暴跌：市值一夜之间蒸发了 2850 亿美元。（此后，包括 Salesforce、Adobe 和 Workday 在内的一些受打击最严重的股票已经企稳或反弹——尽管今年迄今为止仍处于下跌状态。）
SaaSpocalypse 最终是对人工智能（在许多情况下，正在缓慢地）拖累技术栈的走向的一种本能的、生存性的反应。而这一轮 PitchBook 的数据提醒我们，“SaaS 已死”的故事，虽然是公开市场估值的噩梦，但实际上对私募市场交易没有任何阻碍。
PitchBook 高级研究分析师 Derek Hernandez 在邮件中表示：“SaaSpocalypse 正在加速而非减缓并购，我预计 2026 年企业 SaaS 并购将保持高度活跃。公开软件估值的急剧压缩使得私募股权基金（PE sponsors）能够以更低的价格进行私有化收购，而这些基金本已在部署创纪录的资本。此外，2025 年 PE 支持的企业 SaaS 并购激增了 100% 以上，达到 890 亿美元。我们看到的是对防御性资产的追逐。”
尽管如此，SaaS 的收益却非常集中。第四季度的并购数据得益于 17 笔数十亿美元的巨额交易，这些交易占第四季度总交易价值的 75% 以上。其中最大的交易包括 IBM 以 110 亿美元收购 Confluent，以及 Permira 和 Warburg Pincus 以 84 亿美元收购 Clearwater Analytics。（值得注意的是，战略收购者在第四季度表现抢眼，企业并购交易量较上一季度飙升 168.5%，达到 518 亿美元。）
毫不夸张地说：我们很可能正进入 SaaS 交易的黄金时期。公开市场的痛苦可能会在可预见的未来使资产变得更便宜，而人工智能的紧迫性仍然很高。
就记录而言，我认为在某种程度上“SaaS 已死”是真的。这并不特指 Salesforce 或 Workday 这样的公司（它们肯定会存在到十年末）。但 SaaS 时代那种依赖年度经常性收入（ARR）和按用户收费的商业模式？那肯定正在走向终结。而随着它的消亡，交易将会随之而来。
明天见，
Allie Garfinkle
X: @agarfinks
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