根据沃伦·巴菲特的数学，股市已进入“playing with fire”领域。下一次崩盘会是什么时候？

(SeaPRwire) –   当沃伦·巴菲特感到紧张时，你我也许都应该紧张起来。

这位”奥马哈先知”对于股市是否被低估、估值合理或被高估，长期以来一直秉持一个简单的准则。他的论点是：从长期来看，美国股票的总价值不可能超过以GDP反映的商业增长。因此，当标普500指数与国民收入的比率大幅偏离常态时，它注定会向相反方向摆动并”回归均值”。在互联网泡沫时期，巴菲特在2001年为《财富》杂志撰写的一篇文章中，重点展示了文本中的一个图表，显示在2000年3月狂热达到顶峰时，这个如今被称为”巴菲特指标”的数字达到了惊人的200%。

“这张图表传达的信息是，”他写道，”如果（股票总市值与GDP的）关系降至70%或80%，买入股票对你来说很可能会有很好的回报。如果它像1999年和2000年那样接近200%，那你就是在玩火。”确实，到巴菲特的文章发表时，标普指数已经下跌了超过20%，而到2022年中，该指数从峰值回落了近一半，使得巴菲特指标降至80%以下。正如巴菲特公式所预测的那样，科技股狂潮后的时期被证明是一个绝佳的买入时机。

这就把我们带到了现在。自从伊朗战争意外爆发引发股市下跌以来，标普500指数已反弹至接近7165点的历史高位。令人震惊的是：巴菲特指标目前为227%，这个数字比他认定的”准备被烤焦”区域高出约六分之一。如此高的读数带来两个问题。首先，企业利润的增长速度一直远快于GDP。多头声称，这种趋势证明了当前估值的合理性，并且每股收益（EPS）可以继续保持两位数增长，而国民收入仅以名义上5%左右的速度缓慢增长。这个论点值得怀疑：利润目前占GDP的12%，而历史平均水平为7%至8%。在我们高度竞争的经济中，丰厚的利润率会吸引寻求分一杯羹的竞争者，他们通过压低价格和扩大销量，从利润丰厚的现有企业手中抢夺市场份额。非凡的盈利增长通常不会一直保持非凡。正如已故诺贝尔经济学奖得主米尔顿·弗里德曼告诉本文作者的：”企业利润占国民收入的份额不可能长期超过其在GDP中的历史份额。”

其次，相对于其利润，股票也变得昂贵得多。基于预测的第一季度GAAP净收益，标普500指数的市盈率超过28。这比100年来的平均水平（约17）高出三分之二。最有可能的情况是：利润和市盈率都将回归常态，从而带动巴菲特指标和标普指数一同下行。

基于过去巴菲特指标处于天文数字水平的情况，下跌可能有多严重？再次，从引发巴菲特撰写文章的那个由互联网泡沫推动的200%水平开始的下跌幅度约为一半。2021年11月，该指标刚刚超过那个可怕的基准，随后暴跌了19%。

在《财富》杂志的文章中，巴菲特警告说，如果投资者在他的指标徘徊在历史高位时期望股价继续飙升，”这条线就必须直冲图表之外”，这意味着乐观主义者是在指望经济引力法则失效。目前，多头占据主导，他们预测已经进入未知领域的巴菲特指标将进一步推向”玩火”的境地。巴菲特的论点并未预测市场何时会恢复平衡，只是说它最终会恢复，而当那一刻到来时，所有投资者都将感受到痛苦。