(SeaPRwire) – 过去十年间，美国国债的持有者结构发生了巨大变化，重心更多地转向了以利润为导向的私人投资者，而远离了对价格不那么敏感的外国政府。
摩根大通董事总经理、前财政部长珍妮特·耶伦的副幕僚长Geng Ngarmboonanant表示，这可能会使美国金融体系在市场承压时期变得更加脆弱。
他在周五的一份报告中写道，外国政府在2010年代初持有的国债占比超过40%，而1990年代中期仅为略高于10%。这个可靠的投资者群体使得美国能够以人为压低的利率借入巨额资金。
“那些轻松的日子已经结束了，”他警告说。“外国政府现在只占整个国债市场的不到15%。”
尽管外国政府并未抛售国债，其持有量仍与15年前大致相当，但它们并未随着美国债务（现已超过38万亿美元）的近期激增而相应增加购买。
Ngarmboonanant指出，私人投资者已介入以吸收巨量的国债供应，但他们也更可能要求更高的回报，从而使利率波动性加大。
他补充道，对冲基金在国债市场的影响力在过去四年中翻了一番，这尤其引起了美国官员的担忧。事实上，目前美国境外持有的最大份额美国债务位于开曼群岛，那里是许多对冲基金的官方注册地。
Ngarmboonanant将近期国债市场冲击期间出现的“异常动荡”归因于对冲基金的活动，而国债市场历来是危机时期的避风港。这包括前总统唐纳德·特朗普令人震惊的“解放日”关税宣布后立即出现的突然抛售。
他表示，依赖人工智能驱动的生产率提升、稳定币、美联储降息或通货膨胀来维持美国债务最终将适得其反。
“金融工程和虚假的希望不会让美国的债权人满意，”Ngarmboonanant预测。“只有一个可信的、能够抑制赤字和控制债务的计划才能最终做到这一点。”
债券投资者有能力迫使立法者改变方针，这为他们赢得了“债券义警”的绰号，该术语在20世纪80年代开始流行。
事实上，特朗普在四月份公布全球关税后，债券市场的反应帮助说服他放弃了最激进的税率。这促使经济学家努里尔·鲁比尼表示，“债券义警回来了。”
但摩根士丹利的分析师最近驳斥了债券义警对政客的实际影响力。
在八月份的一份报告中，他们指出，债券市场并未阻止联邦赤字爆炸式增长，也未能引导特朗普放弃继续推进其整体关税议程。
尽管如此，美国债务前景已经变得如此严峻，以至于连资深共和党人、前参议员兼总统候选人米特·罗姆尼，也随着社会保障信托基金在2034年走向破产而呼吁进行改革。
“今天，我们所有人，包括我们的祖母，确实正走向悬崖，”他在一篇专栏文章中警告道。“通常，民主党人坚持提高税收，共和党人坚持削减开支。但鉴于我们国家债务的规模以及悬崖的临近，两者都是必要的。”
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